一周热榜精选：还得是黄金！特朗普关税急转引商场惊雷

liukang20242周前 (04-16)吃瓜知乎110

特朗普“红灯绿灯”式抉择方案引爆全球金融商场！美债闪崩引万亿清算惊惧，黄金狂飙再创新高，美股过山车式震动创纪录……本周你错失哪些影响行情？

行情回忆

特朗普朝令夕改的关税方针本周再度掀翻全球金融商场，美股等多地股市阅历大涨大跌式的过山车行情，美债等美元财物广遭兜售，基差买卖崩盘引发万亿美元清算惊惧，黄金、瑞郎、日元、欧元等种类的避险特点则大放光辉。一起，在对全球经济增速放缓的忧虑下，世界油价重回暴降形式。

美元指数本周全体下挫，接连跌破103、102、101、100四个整数关口，本年迄今美元指数累计跌近8%。长端美债收益率本周大涨，其间，10年期美债收益率接连五天上涨，最高触及4.5%，全周料累计上涨约45个基点，为2001年以来的最大涨幅；30年期美债收益率有望创下自1982年以来最大的单周涨幅。

商场巨震之际，避险心情和需求急剧升温，现货黄金本周大涨且再创新高，一度站上3240美元/盎司，本周将累计涨超6%。本年迄今黄金已涨逾600美元，涨幅超23%。部分国内品牌黄金饰品价格水涨船高，打破1000元/克。

非美钱银方面，因美元极度承压，欧元、英镑、日元、澳元、加元、纽元、瑞郎等钱银对美元均录得上涨。其间，欧元兑美元狂飙至2022年2月中旬以来最高水平，涨速有望到达08年金融危机以来最快；美元兑瑞郎跌至10年低点；美元兑日元跌至半年低点。

股市方面的震动更为吸睛。全球商场遭受“黑色星期一”，亚欧股市大都暴降，部分股指进入熊市。但在特朗普撤回部分关税办法后，全球股市狂欢，道指、标普500指数和纳指周三别离创史上、08年来、01年来最大单日涨幅；隔夜，日经225指数和韩国KOSPI指数别离创上一年8月、20年3月以来最大单日涨幅，台股加权指数录得史上最大涨点纪录以及1991年以来最大单日涨幅。可是，周四美股再度转为暴降形式。

投行观念共享

高盛表明，A股的策略性装备时机优于H股。摩根士丹利表明，在全球范围内，A股商场更具耐性，应被视为对冲或涣散危险的装备选项。

花旗银行称，特朗普的90天“缓刑”未必像听起来那么有协助，美国仍面对经济放平缓通胀。

荷兰世界银行以为，当时的局势紊乱且张狂，需警觉特朗普再次施行开端宣告的关税，仍有必要坚持慎重。

有意思的是，高盛做出的猜测跟特朗普的方针相同摇摆不定。当地时刻4月9日，高盛发布阑珊预期陈述，估计美国未来12个月阑珊的或许性为65%。但大约一个小时往后（特朗普宣告暂停关税后），高盛又敏捷作废了这一预期，转而估计美国经济的阑珊概率为45%。

一周大事记

1. 特朗普关税方针急转弯：商场动乱下的暂时退让

特朗普当地时刻周三宣告，已同意“暂停对等关税90天”，并在此期间将遍及关税下调至10%，当即收效。他表明，已有超越75个国家与美方接洽，期望就关税等问题打开商洽。这项自美东时刻周三清晨收效的“对等”关税，仅施行不到13小时就被叫停，令商场错愕。此前他和团队还坚称方针不会改动，并呼吁商场“镇定”，称“全部都会好起来”。

宣告暂停前，特朗普在交际渠道发文鼓舞出资者“坚持镇定，现在是买入的绝佳机遇”，引发“精准喊单”与内情买卖的质疑。白宫随后承认关税暂停适用于大大都国家，但不包含加拿大和墨西哥，对轿车、钢铝等关税未做调整。此外，美方表明仍将对某些职业坚持乃至追加关税，特别是药品范畴。

特朗普着重，暂停是出于灵活应变的需求，“总得有人做咱们正在做的事”，并暗示商洽开展快于预期。他指出债券商场体现杰出，轿车制作商也在因关税流向美国。他还称，不扫除未来对部分美企豁免关税的或许。

事实上，这次“急刹车”背面有多重压力。首先是美债商场动摇，特朗普坦言，“昨夜咱们开端有点不安”；其次是“金主反水”，包含马斯克在内的企业界对关税方针激烈对立；第三是商场本身的制衡力，特朗普称“咱们开端有点怕了”，财物办理公司SLC指出这是商场让其知进退的痕迹；终究是多位华尔街人士对经济阑珊的正告也促进特朗普从头评价方针。

现在，美国虽然暂停了11%-50%的高额对等关税，但3月12日开端的25%钢铝税和4月2日起的轿车及零部件关税仍在履行中，且对药品等要害范畴的新一轮纳税现已在路上。

特朗普此举，被《大西洋》杂志挖苦为一场“红灯绿灯”游戏，忽而封闭，忽而敞开。参议院少数党首领舒默也批判称，这种朝令夕改、参谋内斗的紊乱局势已难以令人信服。

2. 中方坚决反制，但美方关税已无含义，后续将不予理睬

我国经过进步关税、施行出口控制、诉诸世贸组织等举动反制美国单边加税行为，一起重申保护多边买卖体系的心情，着重对话与协作是处理经贸不合的正确途径。

周五，财务部再度调整加征关税税率，由84%进步至125%。国务院关税税则委员会称，即使美方继续加征再高关税，现已没有经济含义，并且还将沦为世界经济史上的笑话。在现在关税水平下，美国输华产品已无商场承受或许性。假如美方继续关税数字游戏，中方将不予理睬。可是，假使美方固执继续实质性损害中方利益，中方将坚决反制，奉陪到底。

此前，国务院关税税则委员会曾宣告，自4月10日12时01分起，将原产于美国的一切进口产品的加征关税税率由34%进步至84%，一起将美国光子公司等12家美国实体列入出口控制名单。中方还在世贸组织争端处理机制下申述美方最新加征关税办法。

别的，国务院新闻办公室本周还发布了《关于中美经贸关系若干问题的中方心情》白皮书，说明中美经贸关系互利共赢的实质，着重中方履行了第一阶段经贸协议责任，而美方却违反协议。白皮书指出，我国一直坚持自由买卖理念，恪守世贸组织规矩，对立单边主义和保护主义，主张经过相等对话处理不合。

国家电影局发言人本周表明，美方滥施关税的行为将影响国内观众对美国影片的观感，中方将遵从商场规矩，适度减少美国影片进口。商务部、外交部回应称，中方不肯打买卖战，但也不惧战，若美方固执晋级抵触，中方必将坚决反制。商务部还表明，我国将继续推动高水平对外敞开，支撑外贸企业开辟国内商场，用好消费品以旧换新等方针，促进内外贸一体化开展。

3. 通胀放缓，但关税成新隐忧：美联储方针面对困难选择

美国3月CPI同比增速放缓至2.4%，创半年新低，低于预期的2.6%；环比更意外下滑0.1%，为疫情以来首见，显着低于前值0.2%和预期的0.1%。通胀降温令商场敏捷调整预期，短期利率期货上涨，买卖员简直完全押注美联储将在6月发动降息，并预期年末前总降息起伏达100个基点。

特朗普快速反应小组第一时刻在交际渠道称誉CPI数据“肯定是低数字”，表明“美国回来了，但通胀没有”。

不过，美联储内部关于通胀走势和方针途径仍充溢不合。最新会议纪要显现，大都官员以为通胀或许更耐久，对未来方针途径将面对困难权衡。一切与会者共同以为，在当时高度不确定性下，坚持利率不变是恰当的。大都官员指出，本年的关税方针将推高通胀，通胀危险偏上行，工作危险偏下行。

多位美联储官员也表达了慎重心情。波士顿联储主席柯林斯以为，当时利率水平适宜，年内仍或许降息，但关税将推升通胀、连累增加，乃至或许导致中心通胀“远超3%”，然后推延降息时刻。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利也称，关税将推高短期通胀，使得即使经济疲软、赋闲上升，美联储降息门槛也更高。

理事鲍曼在国会听证会上则愈加审慎，称虽然通胀下降，但对特朗普买卖方针的不确定性坚持张望，不谈论关税对通胀或劳动力商场的详细影响。达拉斯联储主席洛根则正告，有必要防止关税引发的通胀变得更耐久，着重大众对物价预期的安稳性至关重要。她指出，若企业无法快速习惯成本上升，或长时刻预期失控，将使美联储康复物价安稳的难度大增、价值更高。

芝加哥联储主席穆萨勒姆更是直言，美国经济增加或许“大幅”低于趋势水平，赋闲率将在年内上升。他以为，高关税、商场决心走弱、股市震动等要素将按捺消费和开销，对经济构成合力连累。虽然他未将阑珊作为基线情形，但清晰表明钱银方针未来将高度依托于通胀与赋闲率的实在演化。

周五晚间，密歇根大学一年期通胀率预期为6.7%，为1981年以来最高水平，买卖者降低了对美联储降息的押注，估计将在2025年进行三次降息，初次将于6月开端。

4. 欧盟亮剑又收鞘：对美关税反制也按下“暂停键”

欧盟27国本已投票经过对价值约210亿欧元的美国进口产品征收25%关税，作为对特朗普政府3月12日宣告钢铝关税的回应。原定于4月15日开端的首轮关税计区分三阶段施行，但在美国总统特朗普宣告对不采纳报复举动国家给予90天“对等关税”豁免后，欧盟抉择同步暂停反制办法90天，给商洽留出空间。

欧盟委员会主席冯德莱恩着重，暂停关税并不意味着抛弃反制，商洽期间将继续预备一整套反击方案，必要时将对美国大型科技企业纳税。她在X渠道上表明，“咱们想给商洽一个时机，但假如成果不令人满意，欧盟将坚决决断采纳举动。”

此次买卖抵触中，欧盟面对美国三重冲击：钢铁和铝关税25%、轿车关税25%，以及其他产品20%的“对等关税”。

5. 加拿大寻求经济脱美化，卡尼强硬发声

加拿大总理卡尼在安大略省竞选活动上清晰指出，美国主张的关税战正严峻冲击加拿大本乡工业与工人家庭，加拿大不能再继续依托美国。他宣告将推动动力自主、减少对美动力依托，一起推动买卖多元化战略，寻求更多买卖同伴，以削弱对单一商场的过度依托。

针对美国别离在3月12日和4月3日对钢铝及轿车加征25%关税的做法，加拿大敏捷采纳反制办法。卡尼直言，加拿大已对美方不合理关税作出回应，施行对等反击，尤其是在钢铁和轿车范畴，并称这些举动“旨在对美国形成最大程度的苦楚”。他着重，加拿大政府将对一切不符合美墨加协议规范的美国产轿车征收25%关税，强硬姿势意在保卫国家经济安全和工人利益。

6. 国家队团体发声护盘，坚决看好A股！

本周，央行、金融监管总局、中心汇金等“国家队”密布表态，展现出对我国本钱商场的坚决决心与激烈维稳目的。汇金公司、我国国新、我国诚通宣告增持ETF和相关股票，坚决看好我国本钱商场开展前景。

中心汇金再次表态将加大A股装备力度，着重当时商场估值处于前史低位，具有显着的装备价值，未来将发挥耐性本钱与长时刻本钱效果，加大对各类ETF的均衡增持，以安稳商场心情，按捺反常动摇。该公司重申自己作为“国家队”和“类平准基金”的人物，并回忆自2008年以来屡次护盘的前史，传递出“必要时将决断出手”的强硬信号。

与此一起，央行也揭露表明将在必要时供给再借款支撑，保证中心汇金足够弹药；国家金融监管总局则宣告上调保险资金出资股市的份额，进一步开释方针盈利，扩宽股市增量资金空间。

7. 美国众议院经过预算结构方案为共和党减税议程铺路

美东时刻4月10日周四，美国众议院以217票拥护、213票对立的表决成果经过了一份预算结构方案。投票中，仅有两名共和党众议员投下对立票，使方案牵强过关。此前，参议院已于上星期六以弱小优势经过相似的“预算和谐”方案版别。此次众议院投票被视为特朗普和共和党首领战胜党内阻力的成功，此前共和党内的财务鹰派对参议院版别仅减少约40亿美元开销的规划不满，而众议院版别则要求至少减支1.5万亿美元。两院经过一致预算抉择后，共和党仅需依托党内支撑即可推动特朗普的减税议程，无需与民主党商洽。

此前一天，众议院还以216票拥护、214票对立经过了一项预算方案，为延伸特朗普2017年减税方针奠定根底。虽然一切民主党人和两名共和党人因不满减支力度缺少而对立，但这一开始成果为共和党绕开民主党阻止、按党派道路经过减税法案发明了条件。未来几个月，共和党将拟定详细减税方案。周四经过的预算蓝图缺少细节，但后续一揽子方案拟在十年内减少高达5.3万亿美元税收，一起将债款上限进步5万亿美元，以交换40亿美元的开销减少。众议院议长约翰逊原方案周三经过该法案，但因部分共和党人以为减支起伏缺少而推延表决。

8. 美债暴降引发全球债市连锁反应

本周美债商场遭受剧烈震动，10年期美债收益率在三个买卖日内一度飙升超60个基点，较所谓"美国解放日"基准高出逾30个基点。周四进行的220亿美元30年期美债拍卖得标利率达4.813%，较3月13日的4.623%显着攀升，创1月以来新高。虽然终究利率较预发行利率4.839%低2.6个基点，但该差值仍创2022年11月以来最大违反纪录。与此一起，日本长时刻国债也遭受兜售潮，商场动摇加重迫使出资者紧缩危险敞口，买卖战阴云下的方针不确定性令债市堕入张望状况。

此轮美债暴降直接触发万亿级基差买卖平仓潮。商场分析指出多重要素叠加导致崩盘：对冲基金大规划清仓美债主导商场异动，现金东西需求激增迫使基差买卖会集平仓；关税危险叠加美元价值降低预期促进部分外资离场；美国掉期商场失衡及传闻中的"利息税"传言加重商场惊惧。

值得注意的是，此轮美债价格暴降、收益率飙升，是在美股跌落、美元走弱的布景下进行的，这显着违反了三者的前史相关性规矩。

9. 马斯克炮轰白宫幕僚财长总算“上位”！

马斯克与特朗普政府环绕关税问题的对立近来揭露激化。虽然二者对全球买卖体系坏处的认知存在一致，但在处理方案上不合显着。这场争端因马斯克周二连发推文嘲讽特朗普买卖参谋纳瓦罗到达高潮，他不只七次进犯对方"是个痴人"，更发表其曾引证虚拟专家"罗恩·瓦拉"的丑闻。

导火线源于纳瓦罗责备特斯拉对立关税系因依托外国零部件。马斯克激烈辩驳称特斯拉是美国笔直整合度最高、本乡化份额最大的车企。两边对立在特朗普宣告对进口产品加征最低10%关税后继续发酵。纳瓦罗在CNBC采访中将马斯克定性为"轿车拼装商"而非制作商，称其诉求源于获取廉价外国零件的商业动机，此番言辞完全激怒马斯克。

与此一起，白宫内部买卖方针主导权产生搬运。财务部长贝森特接掌大局，主张"公正买卖"道路，而鹰派代表纳瓦罗被边缘化。商务部长卢特尼克则因强硬风格被从头定位为商洽中的"坏差人"。

知情人士泄漏，特朗普虽赏识纳瓦罗的民粹主义理念，但更倾向制作"紊乱-安稳"替换的抉择方案节奏。这种权利博弈格式折射出特朗普团队中保护主义与公正买卖阵营的继续角力，虽然第二任期内部奋斗较首任有所平缓，但环绕关税方针的领导权抢夺仍暗潮涌动。

10. 我国半导体职业协会发布紧急通知，芯片股掀涨停潮！

周五，我国半导体职业协会发布关于半导体产品“原产地”确定规矩的紧急通知。随后，A股港股芯片股掀涨停潮。

依据海关总署的相关规则，“集成电路”原产地依照四位税则号改动准则确定，即流片地确定为原产地。在申报时预备好PO证明资料，以备海关核对。详细规则参照《关于非优惠原产地规矩中实质性改动规范的规则海关总署122号令》的内容。我国半导体职业协会主张，“集成电路”不管已封装或未封装，进口报关时的原产地以“晶圆流片工厂”所在地为准进行申报。

11. 美媒：特朗普收买格陵兰方案加快推动白宫已打开举动

据美国媒体报道，特朗普总统长时刻觊觎的格陵兰岛收买方案已从政治标语晋级为美国官方方针。白宫正体系推动从丹麦手中购得这座北极岛屿的正式方案，国家安全委员会为此举行多轮会议和谐举动，并向联邦组织下达详细指令。虽然特朗普曾暗示不扫除动用武力，但据知情官员泄漏，相关评论一直未将军事选项归入实质性考量。

还有消息人士发表，白宫参谋团队策划经过广告投进及交际媒体攻势影响格陵兰岛民意，但详细操作途径没有清楚。现在该方案的完好施行结构仍处保密状况，显现出美国对北极战略要地的抢夺进入实质性操作阶段。

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